近日(rì)，国内(nèi)上市(shì)交(jiāo)易(yì)的4只公(gōng)募商品期货基金陆续(xù)公布了一季报(bào)。在一(yī)季(jì)度商品市场(chǎng)整体(tǐ)下(xià)跌的背景(jǐng)下(xià)，4只公募商品期货基金也表现不佳(jiā)，仅建信能源化工期货ETF利(lì)润为正。值(zhí)得注(zhù)意的是(shì)，国投(tóu)瑞(ruì)银(yín)白银期货(huò)LOF份额在报告期(qī)内(nèi)增加(jiā)4.30亿份(fèn)，增幅近三成(chéng)，备受(shòu)投资者(zhě)青(qīng)睐(lài)。

　　具(jù)体来看，已实现收益和利润方面，一季度，建信能(néng)源化工期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国(guó)投瑞银白银期货LOF已(yǐ)实现收益(yì)940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成有(yǒu)色金属期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF已实现收(shōu)益-1392.12万(wàn)元，利润(rùn)-7368.01万元(yuán)。

　　已(yǐ)实现收益和(hé)利(lì)润有何区别？4只公募(mù)商(shāng)品期(qī)货基金在(zài)一季报中均提及，本期已实(shí)现(xiàn)收益指(zhǐ)基(jī)金(jīn)本期利息收入、投(tóu)资收益、其他收入（不含公允(yǔn)价值(zhí)变动收益）扣除(chú)相关(guān)费用(yòng)和信用减值损(sǔn)失后的余额，本期利润(rùn)为本期已实(shí)现收(shōu)益加上(shàng)本期公(gōng)允(yǔn)价值变动收益。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底，国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF资产(chǎn)净值超过(guò)10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF、建信(xìn)能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF资(zī)产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份(fèn)额净值(zhí)方面，华(huá)夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能源化工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF也假如给我三天光明主要内容概括50字，假如给我三天光明主要内容概括30字超(chāo)过1.5元，分别(bié)为1.5869元(yuán)、1.5568元(yuán)，国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长率方面，报告期内，仅建信能(n假如给我三天光明主要内容概括50字，假如给我三天光明主要内容概括30字éng)源化(huà)工期货(huò)ETF实现(xiàn)正(zhèng)增长，净(jìng)值增(zēng)长(zhǎng)率为(wèi)5.57％，大成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF、国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF、华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF净值(zhí)增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的(de)增(zēng)减变化(huà)，可以反映(yìng)出投资者的偏好。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭净赎回外(wài)，其他3只商品期货(huò)基金均受到净申购。截(jié)至(zhì)3月底(dǐ)，国投瑞(ruì)银白(bái)银期(qī)货LOF份额较期(qī)初(chū)增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建信能源化工期货ETF份额较期初(chū)增(zēng)加2300万份(fèn)至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大(dà)成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF份额(é)较期初增加700万份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF份(fèn)额较(jiào)期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏基金认为，主要原因(yīn)有以(yǐ)下几点：首先(xiān)，美国硅(guī)谷银行倒闭消息在资本市场(chǎng)持(chí)续发酵，导致了原(yuán)油以及美(měi)豆等大宗商品价格(gé)下跌，引领国内豆粕价格(gé)下挫；其次，国内现货(huò)供应相对充裕(yù)，由于加(jiā)工利润尚可，加之(zhī)巴(bā)西大豆丰(fēng)产上市，近几个(gè)月国内大豆到(dào)港量趋于增加，同时由于下游(yóu)提货消极，油(yóu)厂豆粕(pò)不断累库，部分(fēn)油(yóu)厂甚至(zhì)出(chū)现胀库(kù)现象(xiàng)，导(dǎo)致豆(dòu)粕现(xiàn)货跌幅过大；最后，需求端低迷(mí)不振，由于春节前养殖产品集中出栏(lán)，春节后一段时间一般是豆粕需求淡季(jì)，而今年由于生猪(zhū)价格持续(xù)下行，养殖业复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫(yì)情(qíng)偶发，使得豆粕需求更是(shì)雪上加霜，油厂豆(dòu)粕成交(jiāo)和提(tí)货(huò)量处于(yú)偏低水平。

　　关于报(bào)告期内(nèi)基金(jīn)投资策略(lüè)和运作分析，国投瑞银基金表示，一季度白银在初期两个月处于(yú)振荡调(diào)整，在三月份又很快反弹至年初(chū)位置。黄(huáng)金较白银表(biǎo)现更为(wèi)强势，金银比价有所抬升。前期(qī)走势主要受制于白银工业属性(xìng)及美联储加息预期升温影响，白银表现(xiàn)出更高的波动性。后期则主要是欧美银行业出现(xiàn)流动性危机，导致(zhì)避险情绪(xù)高涨(zhǎng)，也大幅(fú)降低了市场(chǎng)对于美(měi)联(lián)储的(de)加息预(yù)期。

　　国(guó)投(tóu)瑞银基金认为，美联储货币政(zhèng)策调整节奏与经济衰退担(dān)忧(yōu)继(jì假如给我三天光明主要内容概括50字，假如给我三天光明主要内容概括30字)续主导贵金属行(xíng)情，同时(shí)也(yě)需关(guān)注突发地缘政治、金(jīn)融体(tǐ)系的流动性风险、新兴经济体债务(wù)风险等黑天(tiān)鹅事件(jiàn)的(de)影(yǐng)响。今年以(yǐ)来，美联储(chǔ)已连续加息两次各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放缓(huǎn)，点阵图显示美联储今年(nián)或还有一次加息。随(suí)着美国加息渐(jiàn)入尾声(shēng)，而通胀仍处于高位(wèi)，宏观环境对贵金属(shǔ)相对有利，贵金(jīn)属配置价值进一步提升。考虑到(dào)白银(yín)的高弹性及金银(yín)比价(jià)的相对(duì)高位，建议择机积(jī)极配置。

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